靠卖房保住利润背后，维他奶近五年在中国内地收入已缩水四成。

6月25日，维他奶国际（00345.HK）披露截至2026年3月31日的全年业绩，报告期内公司收入60.61亿港元，同比下降3%；归母净利润2.74亿港元，同比增长17%。

收入下滑还能实现利润高速增长，并非因为产品价格或结构上移，而是得益于“卖房”和降本。

记者注意到，报告期内维他奶将上海闲置土地和楼宇出售给松江区政府，确认了1.51亿港元净收入；同时行政费用、推广和其他经营费用均有所减少，若剔除卖房收入，公司经营利润将从4.3亿港元调整至2.79亿港元，与上年同期（3.6亿港元）相比反而下滑两成。

从真实业绩成色来看，这几乎是近年维他奶国际最不尽人意的财报，营收与2021财年73.4亿港元的高光时期对比，五年已缩水近13亿港元。

业绩下行主要与维他奶国际在中国内地市场缩水有关，这是其最重要的基本盘，长期占公司总营收的五成以上。

2021财年，维他奶在中国内地营收一度突破50亿港元，后因立场问题出现巨大舆情危机被官媒点名批评，产品被消费者抵制、在各大商超被下架，公司经营受到重创，期间曾以价换量实现不到1%的微弱增长，现又重新陷入下滑趋势。

去年其在内地实现收入31.89亿港元，同比下降5%，财报将下滑原因归结为“新兴渠道的增长不足以抵销传统零售渠道的下跌”。

如今强势渠道正在从传统商超转向便利店、线上平台、会员制商店与连锁零食店，渠道是维他奶国际管理层一直在强调和着手调整的问题。

《国际金融报》记者注意到，维他奶今年已大规模进入鸣鸣很忙、赵一鸣等量贩零食店，不过这类渠道对供货价格极致压缩，公司整体毛利率有轻微下滑。

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从产品来看，维他奶的两大核心板块豆奶和柠檬茶正面临激烈的市场竞争。

豆奶是植物蛋白饮料赛道里增速最快、规模最大的品类，但身为龙头的维他奶没有吃到增长红利，市场份额反而被竞品蚕食。

据咨询报告数据，2024年中国浓豆浆市场中，维他奶以28.5%的市场份额位列第一，较上年下降0.7个百分点；位列第二、第三的豆本豆和伊利植选均有约2个百分点的增长，甚至有研报预测豆本豆未来可能取代维他奶成为细分赛道第一。

柠檬茶则是受现制奶茶、无糖茶爆发和消费者习惯变化的影响，整个含糖饮料的增长放缓。

维他奶国际明确表示，要在2030/2031财年将低糖或无添加糖产品占比提升至80%，并积极推新，近期已推出鸭屎香单丛乌龙和金牡丹红茶、蜜桃乌龙和手指柠檬茶等新品。

维他奶执行主席罗友礼在业绩发布会上表示，2026年是充满变化的一年，市场竞争环境激烈，尤其是中国内地市场。公司会把焦点放在“守护核心业务”，通过新管理团队提升执行力、加快产品创新，试图重拾传统零售渠道增长。

左宇/摄